錢軍🤾🏿：科創板培育出未來的“阿裏”“騰訊”是大概率事件

發布時間🍳：2019-07-04     

2019年世界經濟論壇新領軍者年會（夏季達沃斯）於7月1日至3日在中國大連召開。學院執行院長、金融學教授錢軍出席多個分論壇，與來自全球的政商界領袖、學界專家和媒體代表同臺論道，共同把脈世界經濟。

錢軍教授長期關註全球資本市場🙍‍♀️，在接受大連電臺采訪時，錢軍教授對日前啟動的科創板、滬倫通發表深入見解🏃🏻‍♀️‍➡️。錢軍教授表示，科創板的推出恰逢其時，是解決中國股市結構性問題的重要方案。而滬倫通作為重大的金融創新，是中國資本市場更好地融入國際資本市場的重要舉措。

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科創板解決中國股市結構性問題

從宣布設立到準備就緒開板🔌，科創板從無到有一共用時221天，速度之快，效率之高，令人嘆服。

“科創板的推出恰逢其時。”基於多年對全球股市的研究，錢軍教授指出，中國股市存在突出的結構性問題，大部分上市公司為成熟行業的大企業，缺乏增長空間。當前🧻，中國的經濟增長主要來自國內消費和科技創新。但科創板開板以前💹，中國很多科創企業在A股現行上市機製下不能在國內上市，因此造成了A股市場的結構性失調。不少科創企業選擇境外上市，導致眾多優質資產流到海外👨🏻‍🦲，科創板推出的重要性和緊迫性就體現在這裏。

錢軍教授表示，目前科創板的整個上市流程已經非常接近成熟市場。之所以能夠在221天內迅速推出整套製度，緣於上交所幾年前就在為戰略新興板做準備🤸🏿，通過大量的對標的研究🤶🏻，製定出適合中國國情的科創板上市製度🎗。科創板的啟動，向國內的科創企業發出了一個明確的上市信號。中國有足夠多的科創企業，科創板培育出未來的“阿裏”“騰訊”是大概率事件。大量科創企業在國內上市不僅可以通過未來的持續增長給投資者帶來大量穩定的收益💨，同時也是解決中國股市結構性問題的重要方案。

註冊製是中國股市未來發展趨勢

科創板提出以來🦇，作為試點的註冊製一直備受關註👩‍✈️，錢軍教授表示，“註冊製以信息披露為核心💂‍♂️。可以看到🧑🏼‍⚖️，科創板試點註冊製中信息披露的門檻非常高，所有擬上市企業都要把企業信息、招股說明書等交給上交所，上交所審查以後會有多輪的動態問答，所以其信息披露的廣度、深度和及時度遠遠高於現在主板的上市公司。通過充分的信息披露問出一個真實的企業𓀃🪔，是註冊製的核心🔈👨‍🏫，但企業上市以後的價值走向則完全交給市場來判斷🪕，這和現在的主板👮🏽‍♂️，包括創業板和中小板，存在較大的區別。如果科創板試點註冊製平穩落地🍎，可復製的機製就會推廣到其他板塊，所以註冊製是中國股市未來發展的趨勢。”

此外，不少投資者擔心企業上市以後會出現破發現象。錢軍教授認為，破發是一種正常的市場選擇行為。“說到破發，就要從定價開始⛔️。此次科創板的定價也采用了成熟市場的做法🧜‍♂️，即券商帶著企業發行主體，在線下和足夠多的機構投資者進行詢價🚵🏻‍♂️。由於定價以線下為主🕵🏽‍♂️，開盤以後可能會存在兩種情況🥺，一種是一些企業股票的上升幅度會比較大，另一種情況就是破發，這都是市場定價的正常行為🐷，交易所也會不斷推出穩定價格交易的機製。”

對此💆🏻‍♀️🧔🏻，錢軍教授也建議投資者對科創板建立合理的預期🤒，包括定價、股價走勢及製度本身等🍮。“科創板的上市機製對企業有了充分的包容性，但作為全新的製度，科創板落地到中國股市還是會有一個對接過程🐋。所以我們對製度的完善也要有一個合理的預期，不可能一開始所有問題都能得到系統地梳理👴，證監會和上交所也表示會根據發生的問題不斷完善製度👩🏻‍🔧。”

滬倫通擴大中國資本市場對外開放

科創板開板後💢👩🏽‍⚖️，滬倫通緊隨其後揭開神秘面紗，成為中國資本市場的裏程碑事件。

錢軍教授表示🦹🏿‍♂️，滬倫通是中國資本市場對外開放的又一重大金融創新🫅。“滬倫通模式不同於滬港通。滬港通是資金跨境，但產品（股票）留在本地交易。滬倫通是產品（股票）進行跨境上市融資和交易，而交易資金則留在本地⚱️。上交所和倫交所交易時間不同，因此要設計一個全新的機製，讓產品融入本地。可以說，滬倫通是國際金融市場中一個非常重要的製度創新⚡️。”

“滬倫通是中國資本市場融入國際資本市場的重要舉措。”錢軍教授指出，在資本項目風險可控的情況下😵，中國資本市場會有序開放。“除了滬倫通以外🔖，中國A股市場越來越多的股票加入MSCI等國際指數，同時債券市場也逐步進入彭博巴克萊等債券指數，隨之而來的可能是更多國際基金和資本關註和投資中國企業🧘🏼，中國資本市場會越來越國際化☂️。”