錢軍教授接受央視財經采訪 詳解科創板註冊製

發布時間🧏🏼‍♀️：2019-07-01     

科創板打新發令槍響🟫，開板腳步越來越近，註冊製到底有何不同⛄️？如何讓信息更加透明？怎樣理性看待科創板？

6月28日，凯捷体育娱乐泛海凯捷執行院長、金融學教授錢軍與中國證監會發行監管部副主任韓卓共同接受央視財經《交易時間》采訪，詳解科創板註冊製👧🏼。以下為采訪詳情：

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註冊製的核心是什麽？應該如何理解註冊製？

錢軍：註冊製中的信息披露是核心，但它對上市還是有標準要求的🙇🏿。我們這次公布了五套標準，裏面既有盈利上市🎈，也可以不盈利上市，同時對信息披露的要求很高，不是說你把材料交上去就行。交上去以後🕢⚇，上交所可以問很多問題，而且問答是動態的。

招股說明書交上去後🧑🏼‍⚖️，上交所第一輪有二三十個問題🥯，回答完以後再有第二批問題🍚，這就是動態過程，而且信息披露把動態過程的很多核心內容都披露出來🧖🏽‍♂️🛰，目的是讓廣大投資者看到一個真實的企業，再來決定它的價值是高還是低🧑🏼‍💼。所以說註冊製下還是有審核的🧑🏻‍💻，它有自己的標準，信息披露要做到實處👃🏼。

韓卓：註冊製是一種以信息披露為的證券發行監管製度🐄，在境外的成熟市場是一種比較普遍的做法。註冊製的基本的特點是把信息披露質量作為證券發行監管的一個主要的抓手，通過要求發行人真實👳、準確、完整地披露與證券發行有關的信息🚶，使投資者更便於獲得高質量的信息🙇🏿，從而做出價值判斷，最終做出是否投資的決策👩🏼‍🔬。需要指出的是🏄🏿，證券監管部門在這個過程當中對證券的投資價值和價格的高低是不作出實質性判斷的，它的主要職責是構建一個事前、事中、事後全流程的發行監管製度，並且確保它嚴格執行⛱💀，防範和打擊欺詐發行🌭、虛假披露等信息披露違法行為🚴‍♂️，保護投資者的合法權利。

信息披露的具體形式和要求是什麽？

錢軍👌：充分的信息披露要達到什麽目的？要讓所有投資者看到一個真實的企業🪞🧔🏻‍♂️，所以財務和金融信息要披露🧑🏼‍🔧，公司股權架構很重要，還有商業模式以及對未來增長的判斷，有了這些充分的披露後，投資者能夠形成自己對企業估值和未來增長的判斷。

韓卓：信息披露有證監會正式發布的信息披露準則🍤👺。首次公開發行股票🧋、再融資都有信息披露準則。發行人應該按照準則的要求進行披露。除此之外🕶🆔，還有很多信息披露的細則♗，不同行業有不同行業的要求📀。

科創板發行上市還是有一些基本的條件🤏，按照交易所的規定有五套標準，財務指標體現了包容性，但並不是註冊製只要發行信息披露就可以了🦂。從境外的成熟市場看，每一個不同層次的市場🚣，都有上市的標準。

▲中國證監會發行監管部副主任 韓卓

完成這些流程需要多長時間🧑🏼‍🚀🫙？

錢軍：從市場的角度看🌐，新的發行製度有個重大亮點：它的上市過程的可預見性強多了🎿。因為正常情況下，已經給出了兩個階段六個月，如果信息披露做得很順利，可以更快。這對上市企業來講很重要，對於管理運營資金的使用，企業可以做一個前期規劃🦟，不會遙遙無期，相比之前效率大大提高。

韓卓：這兩步流程分開來看🙏🏿，上交所發行上市審核的程序，如果沒有特殊情況👦🏽，應該是六個月🏂🏿🏃‍♂️。證監會發行註冊環節🤦‍♂️，按照法定時限是20個工作日🧚🏼。

在實踐當中🛍，審核速度快慢，實際上取決於發行人和中介機構申請材料製作的質量。如果材料製作質量好💇🏻‍♂️，相關問題表述清晰，效率就會很高，比上限要快得多。如果說是反之的👨🏿‍🚒，可能就會有相當大影響。