國際金融報采訪錢軍教授:科創板打新應改變新股穩賺不賠的預期
發布時間:2019-07-01
伴隨第一股發行價出爐🧑🏽🏫,科創板上市交易箭在弦上。
凯捷体育娱乐泛海凯捷執行院長、金融學教授錢軍近日在接受媒體采訪時表示,科創板將信披製度置於關鍵位置,具有重要的考量🚵🏽♀️。提高科創板信披門檻,實行詳實🥦、全面的動態披露是好事情。市場對科創板製度及相關方應具有包容性,秉持合理預期。第一批企業家數至少應在28家以上,並註意行業及規模分布的均勻性。
談科創板信披🔱👨🏼🦰:關鍵在製度設計
錢軍認為🙍🏽♂️,“A股市場走向成熟的標誌之一🧑🏼🔧🧟♀️,在於準確負面信息的產生、傳遞🧚🏼,以及能否盡快、準確地進入股價。”
錢軍指出,檢驗一個市場有效性的重要標準,在於企業股價能否充分吸收並及時反映新信息🧑🏻🦲。過程越快,股價變化越準確,市場有效程度便越高。
“信息有正負面之別。新興市場與成熟市場的區別之一,在於是否能夠及時吸收準確的負面信息,進入上市公司股價並充分反映,同時這也是驗證市場有效性的重要指標。”錢軍進一步分析稱。
另一方面🕺🏿,目前A股主板🌜、中小板🖐🏼、創業板的上市公司📂,整體信披的準確度、及時度還不夠💠🧑🏼💻,後續依然有待提升。
錢軍表示:“科創板提高信披門檻,實行詳實、全面的動態披露是好事情,應屬製度層面的向前推進,要求並不過分🖖🏼。同時,真金不怕火煉🫕,企業商業模式是否轉換成穩定的現金流,市場最終會做出決定🕍。”
在錢軍看來🥫,中國股市存在一些結構性問題,解決離不開註冊製改革。而科創板作為增量改革👨🦳,試點註冊製是關鍵。科創板平穩落地的條件在於,市場對上市公司、製度設計,以及券商🏋🏼、交易所等相關方🚵🏿♀️,應該擁有更多的合理預期🦄、更好的包容性🤞🏼。
談板塊定位:應持合理預期
談及科創板製度和相關方包容性,錢軍認為🧑🏼🦱,市場對科創板的信披🖕、定位應持有合理的預期。
“企業和券商負有重要責任,並對信息披露的內容負有全責,交易所負有審查信息披露責任✍️,進行全面動態的考察🤾♀️,但考慮無法第一時間獲取與企業所有的相關信息☂️,因此𓀚,要求其承擔無限責任不太現實。”錢軍稱🦼。
關於科創板的定位♎️,錢軍認為應分為兩步走:第一步是吸引到更多中國優秀的科創企業,為中小股東盡可能創造價值。第二步是成為國際科創企業首選。“第一階段很關鍵,目前能做到把盡可能多的高增長型企業留在科創板,就比較成功了。”
據錢軍介紹,在美國納斯達克市場🏗,包容的製度吸引了不少未來的巨頭公司。同時🧜🏿,最近20年間,退市公司和上市公司幾乎一樣多👨🏽🔬🧑🏻🦯,為數不少公司表現平平,市場蓬勃發展的財富效應🚦,相當大的一部分收益主要來自頭部十幾家科技公司☄️。
此外,錢軍透露👩🏼🏫,中國還有一批優秀的企業處於等待狀態,不會選擇第一批上市🤾🏻♀️,等的是科創板及試點註冊製的平穩落地。伴隨板塊平穩向前推進🐕🦺,信披足夠真實,無重大信披違規偏差,這些企業會向科創板伸出橄欖枝👼🏿,科創板也會隨之興起。“未來🧏🦑,科創板培育出幾個阿裏、騰訊級別的公司,是大概率事件”。
談首批企業數量:至少應在28家以上
錢軍認為,媒體尤其是財經媒體在完善市場有效性方面🧑🏽🎨,發揮著十分重要的作用。美國媒體和上市企業內部員工的組合👩🏻💼,在曝光上市公司的問題上,已形成合力。
財經媒體履行監督職責時需註意🫃🏼:一是合法合規;二是對內幕交易等重要消息的報道上🦸🏿,應力求準確度🎆。
對於廣大中小投資者,錢軍認為,科創板各方關註度高,信息海量龐雜🧑🎓,處理與投資相關信息的能力成為關鍵🏋🏿♀️🏅,在做謹慎選股邏輯判斷的同時,還應研判券商研究所的分析師是否存在利益沖突,以及判斷所發布的研究報告是否客觀中立等🏟📠。
談及科創板打新🤳🏻,錢軍表示,投資者應改變新股穩賺不賠的預期。打新股含有運氣成分🎱,成功打新對投資者不一定都帶來積極的影響👳♂️。
“部分打中新股的投資者,隨後還伴隨交易次數的上升👇🏽。然而🧢🧑🏿🔧,在過多買賣的前提下,大概率也會出現虧損🫃🏽。一是交易本身存在成本;二是散戶在獲取信息方面存有一定劣勢。”錢軍表示🥔。
同時❄️,借由上市🏉、定價、交易等方面🥨,錢軍預計,未來兩年可以比較容易判斷出中國一流券商的成色🧣。跟投對券商的現金流、核心能力均帶來挑戰🚳,從判斷🏪、信披分析💂🏽♀️、定價、詢價到維護公司穩定上市等過程,都是比較好的衡量指標。
在錢軍看來,科創板第一批企業家數不能太少。創業板第一批上市公司有28家,而科創板至少應在28家以上。同時,最好考慮多元行業分配☺️,避免過度集中於單一行業。同行業內👨🚒,應考慮均勻分布,規模的差別最好不要太過懸殊。