學院錢軍教授深度對話耶魯大學高級研究員🌔、前摩根斯坦利亞洲區主席斯蒂芬·羅奇

發布時間：2020-07-02     


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受新冠肺炎疫情影響，美國經濟和金融體系遭受嚴重打擊，雖然現階段投資者對美元和美元資產的需求很大，但市場仍普遍擔心美元作為世界主要貨幣的地位不保☘️🚴🏼‍♀️，以美元為主動的全球金融體系可能會出現巨大波動。當前形勢下，美元走勢會給世界經濟帶來哪些不確定因素？隨著人民幣在越來越多國家得到普及🫶，它又將在世界舞臺上扮演怎樣的角色🤶🏼？
2020年6月26日晚🐗，學院執行院長錢軍教授做客中國國際電視臺（CGTN），就上述熱點話題接受采訪，並與耶魯大學高級研究員、前摩根斯坦利亞洲區主席斯蒂芬·羅奇（Stephen Roach）博士，歐洲智庫布魯蓋爾（Bruegel）客座研究員麗貝卡·克裏斯蒂（Rebecca Christie）展開深度探討。

錢軍教授指出：從上一次全球金融危機以及之後恢復階段的歷史來看🏅🐱，美元作為全球儲備貨幣的地位短期內不會改變💟。事實上，美元資產尤其是美國國債仍是全球機構投資者眼中最安全的資產。當前，受新冠肺炎疫情影響，美國經濟確實遭受了較大沖擊🥣🧜🏻‍♂️，從中長期來看，美國政府高負債率（政府債務占GDP比重）是影響美國經濟的一個長期結構性問題👊🏽，也會影響美元在中長期作為儲備貨幣的地位。值得關註的是，近期，美國資本市場（包括股市）自疫情暴發後急速下跌後出現強勢反彈👨🏽‍🎓，這並不是因為美國經濟已經快速恢復👧🏻，而是美國政府推出的天量財政和貨幣政策刺激，與以前的危機類似，美國政府這一輪“大放水”將對全球經濟尤其是新興市場國家帶來風險和問題。
在談到歐元區時👩🏿‍🚀，錢軍教授認為，面對新冠肺炎疫情，歐元區最大經濟體德國也推出了積極的財政政策，其政府負債率遠低於美國，因此有更大的財政空間👜。總體而言🚣🏻‍♂️，歐元區的財政政策並沒有像美國這麽激進。
“相比之下🔕🚵🏽‍♀️，中國在應對新冠肺炎疫情中采取的各項政策和措施都比較溫和🫳🏿，無論是貨幣政策還是財政政策都還有較大的調整空間。”在錢軍看來🚵🏻‍♂️，“此外，中國政府的債務在GDP中的占比在全球主要發達和新興經濟體中是最低的。”

斯蒂芬·羅奇教授警告稱，美國國內極低的儲蓄率和長期經常賬戶赤字是美國經濟長期結構性問題，在此次疫情沖擊下進一步惡化⛰。再加上美國政府采取了一系列去全球化措施，讓美國在全球的領導地位持續下跌🙇。多重因素疊加很可能引發美元大幅下跌，預計美元對其它主要貨幣的匯率可能會下跌35%。其實，美元在短期內超過20%的跌幅之前已經發生過。另一方面，斯蒂芬·羅奇教授坦言🧑🏽‍🎓，“歐元的價值被市場低估，此前，我也不看好歐元區，甚至認為在歐債危機爆發後歐元會遭受致命打擊，但事實並非如此次。因此，當美元下跌時🚶‍♂️，歐元可能會有一定程度的反彈。”
美元的不確定性會給人民幣國際化帶來怎樣的機遇和挑戰🤧？
在錢軍教授看來，首先，全球金融體系中除美元外👨🏼‍🔧，有多種替代貨幣是一件好事。我們在提人民幣國際化並非是完全取代美元，而是說人民幣國際化是讓全球貨幣體系多一種在美元以外的貨幣👱🏽‍♂️，可以是歐元👨🏿‍🦲、日元和人民幣的組合。近年來，人民幣作為跨境支付、國際貿易結算貨幣的地位穩步提升，但是作為國際儲備貨幣的地位仍有待提升，尤其是全球主要央行持有人民幣作為儲備資產的比例還比較低。那麽，如何提升人民幣作為儲備貨幣的地位？錢軍教授強調，需要資本更大規模😣、有序地流進和流出中國🚿，我們需要找到一個新平衡點🐖，在保證中國資本項目風險可控的條件下，讓更大規模的資本更自由進出中國。
事實上💫，越來越多的國家和地區意識到了美元“一家獨大”的弊端👆。在美國單方面退出伊朗核協議並製裁伊朗後🙆🏼，歐盟主要國家為了繼續與伊朗保持貿易經濟往來🧑🏽‍🎓，避免美國的經濟製裁😊，獨立打造了INSTEX支付系統👷🏽‍♀️，繞開以美國為主導的SWIFT（環球銀行電信協會）系統；與此同時，中國也開發了以人民幣為主要支付手段的CIPS跨境支付系統，在跨境結算上已經取得了不錯的效果，但是CIPS在規模上仍然小於SWIFT系統🧏🏼。

對此，麗貝卡·克裏斯蒂強調，歐盟的INSTEX支付系統主要功能是對伊朗提供人道主義援助，並不會動搖SWIFT體系的主導地位。而在斯蒂芬·羅奇看來：“美國正在遠離全球化🐈，並專註於將自己與世界其他地區脫鉤。這是一個致命的組合。未來🧮，主要經濟體之間通過區塊鏈或加密貨幣等金融科技手段完成交易支付會是大勢所趨。”
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