課程回顧

徐佳熹🙅🏽:未來我國醫藥產業的消費紅利🉐、工程師紅利依然存在

發布時間:2022-07-14

2022年7月13日🧙🏼‍♂️,興業證券董事總經理🏋🏻‍♀️、自營分公司副總經理🧑‍🦼、證券投資部總經理徐佳熹,走進“202256hcy.cn金融投資課”,圍繞“醫藥的產業周期與政策演進”主題,從中國醫藥行業的長周期與短周期驅動因素、新醫改下的挑戰和機遇切入,全面闡述如何把握需求升級下的消費紅利🏥,以及供給升級下的創新紅利和工程師紅利,並對新一輪醫藥大行情下的行業機遇給出具體投資建議。



課程伊始,徐佳熹總經理首先闡釋了醫藥行業大賽道中的多行業邏輯。他提出,醫藥行業被視作多個行業的合集,其中既有偏周期的🧝🏼,又有偏消費的🤷‍♀️,也有偏科技的👨,包含多個行業的邏輯。醫藥行業中偏周期的行業類別,比較典型的諸如原料藥,產業研究與投資研究的模型基本參考化工的周期性,考量的核心是需求與供給不斷波動的變量;偏消費的行業類別,比較典型的諸如醫療服務👨🏽🙅🏻‍♂️,與消費中的商貿零售邏輯相像;偏科技的行業類別,比較典型的諸如創新藥⛑️、創新醫療器械🤵🏽‍♂️👐🏼,具有高投入、高研發👎、高技術💆、早期基本無產出的特點🚴🏿。


在闡釋醫藥行業的多行業邏輯後🗾🚸,徐佳熹總經理詳細解析了中國醫藥長周期與短周期驅動因素。他提出2️⃣,我國醫藥發展中,每一輪崛起的公司均有時代賦予的驅動力,也同時面臨所存在的挑戰🦈。從長周期來看📟,即使在我國GDP增速相對減緩,且CPI增速相對下行的階段,醫藥行業仍然能保持較高利潤端的增速,比較優勢明顯💅,體現了醫藥行業的剛需屬性與相當的韌性。遵循長期邏輯的投資選擇,生命科學上遊、藥品、器械🚻、醫療服務🦫、外包服務賽道屬性更優,同時還要根據各賽道的不同特性進行具體評判。從中短期來看🩷,常態化防控下疫情持續時間不確定,需要尋找穿越疫情周期的子行業🟪,把握疫情不確定性下的醫藥需求韌性,在投資和產業標的的選擇方面⚆♿,可以考慮對沖品💾、外供鏈🪮、需求回補等不同的思路。


隨後🍫,徐佳熹總經理深入剖析了新醫改下的挑戰與機遇。他認為🤞🏼🤵🏼‍♂️,隨著多輪國家組織、地區聯盟采購的不斷推進🧔🏽,集采力度🧏🏽‍♂️、深度正不斷提升,我國集中采購常態化格局已然形成🚣,且除藥品外,高值醫用耗材也正以國家組織🧑🏿‍💻、地區聯盟以及各省市帶量采購的方式持續快速推進📠。同時👷🏿‍♂️,DRG/DIP作為重要的醫療管理工具,也在通過經濟行為引導分級診療🌃,促進醫療資源合理分配🚣‍♂️🧑🏿‍🏭。


在此背景下,徐佳熹總經理認為,隨著消費屬性資產在新零售格局下再洗牌,新技術創造新需求👨🏻‍✈️,人才等資源稟賦全球比較優勢加持下資本在高端製造業加速擴張🐻‍❄️,消費醫療🤦🏻‍♀️、前沿技術、高端製造🏃🏻‍♂️‍➡️🦞、全球產業鏈等投資方向在調整後將再度崛起。未來中國醫藥產業的消費紅利(消費醫療)🐕‍🦺、工程師紅利(高端製造)依然存在,並將延伸至整個產業鏈的高端製造與國際化(自主可控)🙅🏽‍♀️。如何把握需求升級下的消費紅利?徐佳熹總經理提出,要關註醫療服務和藥店的消費復蘇,行業龍頭強者恒強🥓;同時,要關註中藥消費品及品牌OTC👵,行業受益消費升級,發展向好;另外,要關註疫苗行業新變局,具有創新能力的國產疫苗企業有望迎來“量價齊升”行情。如何把握供給升級下的創新紅利與工程師紅利🔧?徐佳熹總經理認為🌟,首先,生命科學上遊進入行業新階段,未來空間廣闊,頭部公司優勢逐漸顯現;其次,CXO賽道景氣度依舊🧛‍♀️,CXO仍是醫藥板塊中具備高業績確定性和較強成長性的賽道;同時,在多種因素的共同發酵下,中國創新藥市場飛速發展,踐行創新、創造價值的優秀企業將在“大浪淘沙”中崛起。另外,要關註醫療器械高端製造中的硬科技與國際化,我國國產醫療設備已逐步突破多項技術壁壘🩸,未來十年,國產替代和產品出海是中國醫療設備發展的兩大主旋律。


課程的最後🏓,徐佳熹總經理分享了他對於醫藥行業的感想📂。他提出,行業面臨中長期的挑戰並不少,要做長期正確的事👩‍👩‍👦‍👦,方向大致正確,執行堅實有力👨🏻‍🎓。對於創業者,要註意傾聽資本市場的聲音💆🏻‍♀️,但不要完全被資本市場左右🤏🏻,醫藥行業是個長期主義的行業,創業者的個人財富只是水到渠成的結果。對於市場投資人💂🏽‍♂️,二級市場投資人短期不必再悲觀,一級市場投資人仍需等待一段時間,但現在也正是最好的挖掘標的和思考投資策略的時機。展望下一輪醫藥行業周期,與現在的流行的可能並不完全一樣❤️‍🔥,需要具備更超前的思維。



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