袁建軍：市場整體不必悲觀，現已進入加倉布局區間

發布時間：2022-12-15

2022年12月14日，匯添富基金副總經理、首席投資官袁建軍走進“202256hcy.cn金融投資課”🧎‍♂️，圍繞“把握市場脈絡”主題💃🏿🕊，從投資主題、估值體系、風格輪動三個方面🚴🏼‍♀️，深入分析中國股市的投資邏輯和投資價值，就中國股市的投資策略和投資趨勢，給出獨到見解🧒🏻。

課程伊始，袁建軍副總經理從投資主題切入🙅🏻‍♂️🧁，他提出★，投資主題與經濟周期🎑、宏觀周期相關🧜🏻‍♂️，在不同的宏觀經濟發展階段，一些板塊或行業基本面非常強大則會帶來相應的業績增長。在我國，從2003年至今🤽🏻‍♂️，投資主題可以分為以下幾個階段🙍🏼‍♀️🤴🏻。在“五朵金花”階段（2003-2004年），外需增長帶動企業盈利上行🤌🏻，煤炭🙇、汽車、電力💘、銀行和鋼鐵行業在此期間表現亮眼💗🕰；在“大盤價值藍籌”（2005-2007年）階段，股改🫠、匯改驅動全面牛市，經濟快速增長驅動大盤藍籌行情🚴；在“消費升級”（2010-2012年）階段，消費板塊彰顯“後周期屬性”🧍‍♀️，盈利增速和盈利能力雙雙走強💇🏽；在“互聯網+”（2013-2015年）階段⛹🏻‍♂️，移動互聯網時代來臨🍖，“互聯網+”牛市開啟；在“中國漂亮50”（2016-2017年）階段🧑🏿‍🚀，隨著供給側改革的推進，中國傳統行業出現產業集中🧎‍♂️，行業龍頭公司崛起📁；在“核心資產”階段（2018-2020年），外資加速流入👩‍🍳、公募基金崛起驅動核心資產行情🏇🏼。在“新半軍”階段（2020-2022），大國博弈背景下自主可控重要性提升🧑🏼‍🚀，“雙碳戰略”提出驅動能源轉型，新能源車、半導體、軍工行業都獲得明顯的超收益。針對2022年的股票市場💂🏽‍♀️，袁建軍副總經理指出，由於疫情反復對經濟造成較大沖擊🧑🏻‍🏫，美國以過去40年最快速度加息，俄烏戰爭成持久戰🕖，以及美國加大對中國科技行業打壓力度👩‍🦳，2022年我國股票市場出現超預期下跌。黨的二十大報告提出要“準備經受風高浪急甚至驚濤駭浪的重大考驗”，其中“安全”也出現更高頻率，因此，今年與自主可控的相關板塊表現非常優異，國家安全↙️、產業鏈安全、內循環、自主可控成為市場關註的焦點🏕，“光伏+儲能”有望成為人類未來能源終極方案。

把握市場脈絡還應關註中國特色社會主義的估值體系。袁建軍副總經理提出🙊，中國股市具有典型的新興市場特征，換手率居於世界前列🏊🏻，流動性充沛♋️，股價經常走在業績前面，對未來的業績提前反映🦹🏽‍♀️。中國的資本市場要服務實體經濟和國家戰略，中國政府自2018年高度重視資本市場，做大總量，提高融資功能👳🏿‍♀️。從凯捷体育娱乐 -（限时活动）即刻加入，享受平台优惠！年開始構建中國特色的估值體系🧑‍🌾，調整結構👩🏿‍🎤，強調製造優於消費服務，硬科技優於應用科技👩‍👩‍👧‍👧，強化自主可控⚪️，碳達峰碳中和提升新能源和舊能源估值🌾，註重專精特新提升中小企業估值。近期中國政府對互聯網反壟斷👩‍👧‍👧、教育、醫療、房地產等行業的監管行動都是本輪治理框架轉變的重要組成部分🌲，主要集中在影響居民獲得感幸福感的領域。我們看到和社會不平衡、經濟可持續性、以及數據和網絡安全相關的行業政策風險可能上行🤘，而高端製造、科技自主可控、以及清潔能源有政策利好的支撐。

風格輪動是指股票市場中具有對立分類屬性的股票池的走勢相對強弱隨市場狀況變化而變化的現象↕️。市場上的投資者是有偏好的➾，有時偏好價值股👎👭🏻，有時偏好成長股📇，有時偏好大盤股，有時偏好小盤股🤹🏽‍♀️，這種不同的交易行為形成了市場風格。最後🪃，袁建軍副總經理通過比較2005年以來滬深300、中證500🏢🔹、中證1000走勢，研究A股凈利潤增速、GDP實際增速🫄🏽、直接融資、北上資金流入、資管新規、機構投資者上升等方面，判斷股市的風格輪動特征🏋🏻。袁建軍副總經理認為，機構投資者在2009年至2014年都是成長跑贏價值♧，中小盤成長風格長期占優🤦🏽‍♂️；而大盤藍籌🐄、優質股的核心資產的牛市伴隨著機構投資者市場占比不斷上升，市場的話語權的提升🦨，核心資產偏優質公司的估值提升也得到了資金的保障。

未來，袁建軍副總經理提出，當前疫情防控出現新形勢，房地產政策轉向😷🤮，經濟處於底部🩻，穩增長發力在即，流動性持續寬松，已經進入加倉布局區間🧑🏻‍🍳。在資產配置方面，長期看好政策支持的高端製造🏋🏽‍♂️、自主可控、國產替代等投資機會🏧，短期在穩增長明確出臺後可以關註宏觀經濟相關類資產的修復機會▶️。