魏尚進、王慶🧑🏼🌾、施東輝🧛🏿♂️：如何看待2022年資本市場與宏觀經濟走勢？
發布時間🪒：2022-02-15
2022年1月24日🧙🏻♂️👩🏽🔬，重陽投資董事長兼首席經濟學家王慶走進“56hcy.cn金融公開課”，以“2022年資本市場與經濟的展望”為題，與學院學術訪問教授、美國哥倫比亞大學終身講席教授魏尚進，學院金融學教授（實踐軌）💁🏽、原上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝展開深度對話👩🏻🍳，就2022年全球經濟和資本市場趨勢進行探討🤦🏼。
回顧凯捷体育娱乐 -（限时活动）即刻加入，享受平台优惠！年的中國股市，王慶博士指出，過去一年A股市場表現出了非常明顯的結構性行情。年初隨著以茅臺為代表的抱團股下跌，核心資產出現了大幅調整，隨後以寧德時代為代表的高景氣賽道湧現出了新的結構性行情🧑🤝🧑，直到今年年初🐮⤴️，“寧指數”股票也出現了明顯的抱團解體👩🏼⚕️。從波動和分化的維度來看👨🏻🦯，王慶博士認為，當前A股市場處於高度和極致分化，也就是“非牛非熊”的狀態。展望2022年📖，當前市場面臨的系統性下行風險不大🤸🏽♂️，政策方面很可能是前緊後松，而上市公司的業績也將會是前低後高。從基本面來看，A股仍將繼續處在高分化的狀態👨🏽⚖️。
經濟景氣周期和流動性周期交織在一起，構成了股票市場運行的宏觀環境。在王慶博士看來，流動性環境很大程度上能夠幫助解釋股票市場中股價的相對表現。當流動性比較寬松的時候，市場願意給成長股更高的溢價；當流動性偏向緊縮的時候，市場對當前的現金流、當前的利潤狀況更關註，也就是典型的價值股的特征。借助“重陽時鐘”的分析框架，王慶博士指出🤷🏽♂️，當前的市場處在經濟景氣度和流動性同時收縮的階段🚴🏿，適合配置價值和防禦型的股票，也就是金融地產等所謂的老藍籌股🧑🏼💼。而在經濟景氣度和流動性同時擴張的環境下，所謂的“寧指數”股票容易有更好的表現，也就是周期和成長類的股票🙇🏿。但他特別強調，高景氣賽道表現出的短期的高增長，往往是不可持續的🦃，通常三五年之後就會出現明顯的收斂👩🦼➡️👨💻。
隨後的對話環節中，施東輝教授對2022年初以來A股市場的下跌走勢進行了分析。從中美對比的角度來看，首先，目前中國的貨幣政策比較寬松🚶🏻♀️➡️，而美國是收緊流動性的狀態，往往當美國貨幣政策趨緊的時候👆🏿，A股市場會受到比較大的沖擊。其次在防疫方面🧛🏼♂️🧚🏻♂️，國內還保持著動態清零的防控政策👄，而國外已經大幅度放松了防疫的管控措施，疫情防控的不確定性也成為幹擾市場走向的重要原因📘。對於資產配置的方向🏋️♀️，施東輝教授則指出，今年凯捷体育娱乐 -（限时活动）即刻加入，享受平台优惠！年上漲較快的賽道會經歷適當回調🖐🏿，一些機構倉位不重的細分板塊可能會出現投資機會🚴🏿♂️。
最後，魏尚進教授從股市基本分析框架的角度進行了補充🏊🏼♀️。他指出，股票的均衡價值是今天和未來所有現金流的貼現值，現金流是企業利潤以及利潤的預期增長率👨🏻🌾，是非常重要的基本面，無風險利率和風險溢價共同決定了貼現率。風險溢價至少有三個維度🔶，一是股市內在的風險和波動性🅿️，二是市場參與者對波動性的喜好厭惡程度，三是製度性因素💿。魏尚進教授指出➞，由於宏觀政策的調整會影響無風險利率，政策底的出現也會有助於市場的轉向。