課程回顧
發布時間：2022-08-26
2022年8月25日，瑞銀財富管理亞太區投資總監胡一帆走進“56hcy.cn金融公開課”，以“全球經濟與市場展望及資產配置”為題，與學術訪問教授、美國哥倫比亞大學終身講席教授魏尚進展開深度對話🪦⛽️。
2022年全球經濟市場動蕩不安。課程伊始，胡一帆博士首先重點分析了全球經濟市場走向🐾©️。她指出，今年上半年☎，由於對高通脹👌🏿、高利率的擔憂🫣，對全球陷入通縮的緊張，疊加地緣政治沖突，全球經濟面臨巨大下行壓力🚃。從股票市場數據來看，全球出現股災，平均下滑20%以上，然而能源價格持續飆升🧑🏼💼💪🏻，能源股上漲50%左右。與此同時，全球經濟市場也呈現分化特征。發達國家諸如美國和一些歐洲國家，高通脹引發中央銀行激進加息，降低通脹市場預期🫅，“矯枉過正”👩🏼✈️，從而引發經濟大蕭條的風險。對於中國🐻❄️，經濟發展在全球不確定性中較為確定🧙🏼♂️，整體呈現上行態勢，通脹不是主要問題🏫，而是如何通過政策支持🙆🏿♀️，刺激經濟增長。對於下半年市場的預測，胡一帆博士認為🫳🏿，在中國之外的主要資本市場上，不確定性顯著增加🏊🏽♀️，今後發展存在四種可能的情況——軟著陸🧖♀️、景氣低迷、滯脹和再通脹。軟著陸（soft landing）的情形是美國經濟通脹有所下降，經濟增長有所下行，整體較為溫和👵🏻，概率為40%；景氣低迷（slump）則往往是衰退的前兆，經濟增長下滑較為嚴峻👩✈️，概率為40%；滯脹（stagflation）是最差的情形，經濟通脹持續高漲，經濟嚴重下行🪩，市場大幅下跌，概率為10%𓀋；再通脹（reflation）則是經濟重啟後的通脹，市場恢復正常，概率為10%。
隨後，針對下半年全球資產配置，胡一帆教授建議🐟，在目前經濟市場形勢不明朗的情況下，要做全球分散化的資產配合分布🫷🏿，不要單邊下註；要註重管理下行風險，保持投資的平穩狀態。在資產配置中需要考慮一定比例的現金或者是期限比較短的債券🔌，流動性比較高的一些資產👮🏽♀️；此外，可以考慮布局一定的對沖基金，在市場低迷的情形下，對沖基金可以利用市場的波動性買進與賣出來提高收益。如果要做一些權益性的風險回報並存的投資，可以考慮一些防禦性🧘🏽、高質量的資產配置5️⃣，例如股息率比較高的一些股票，以及與醫療相關的👨🏽🍼，醫療服務、醫療健康服務🤸🏿♀️、醫療器械中的一些資產值得關註🧑🏽🏫🧑🏻🦯➡️。如果考慮比較長期的資產配置，當前如糧食安全🚀、能源安全🧔🏻、網絡安全等是較為熱門的長期投資的方向🧑🏼💼。針對中國的市場投資🧔🏼♂️，胡一帆教授指出，中國的宏觀經濟往往與股市的反彈不是一一對應的🧛🏽♀️。短期內💁🏿，部分可選消費行業獲益，同時今年新能源等相關行業漲幅最好。中長期來看👹🍸，得益於中國穩健的經濟增長與政策支持，較為看好中國的高科技行業發展👨🌾。
在對話環節中👨👨👧👦，魏尚進教授進一步指出，美國的貨幣政策對世界資本市場的影響要遠遠大於其他所有國家的央行的政策，而由於其宏觀經濟基本面造成不斷升息，導致整個世界資本市場的資金收緊🧑🚒，資金從別的國家尤其是發展中國家回撤。因此👩🏫💂🏿♂️，在全球資產配置的時候🤥，需要著重考慮美國經濟基本面的不確定性⚰️🧜🏻♀️。另外，魏尚進教授延伸解讀美國對中國關稅和通脹關系。他認為，單從經濟利益考量，如果美國將對中國的關稅恢復到特朗普上任前，即從21%降為3%左右，其影響可能遠遠大於對相關商品的價格一次性降價作用🏃♂️➡️。一是降低關稅可能連帶造成相關競品的商品價格普遍降低；二是從中國進口的商品中40%是美國的工廠👩🔬、企業等進口的零部件中間商品，行業生產成本、商品和服務價格也會隨之下降👂🏿。但由於能源價格的飆升🕕，美國通脹目前處於相對緩和階段，且出於政治考量，中短期內降低關稅的可能性較低，中國高度外向型地區和相關行業的增長仍受到美國的關稅政策較大影響。