“危險”的小銀行：從國家存款保險製度到個人信心

導語

存款保險製度將政府隱性擔保顯性化🧎，這種沖擊對小銀行更明顯，因為人們還是相信大型國有銀行和全國性股份製銀行會“大而不倒”。

20世紀30年代，美國經歷經濟大蕭條之後🧗，為了維護公眾對銀行業的信心，防範銀行擠兌🧷，美國和世界其他國家先後建立存款保險製度🫱🏿💂🏻。及至20世紀60年代中期，全球金融風險隨著金融業國際化和自由化程度的提升而不斷提升，為了保障金融體系穩定，絕大多數西方發達國家以及部分發展中國家引入了存款保險製度🤏。截至2011年，全球110多個經濟體建立了顯性的存款保險製度。

相對而言👰🏿，我國的存款保險製度直至2015年才正式落地👩‍❤️‍💋‍👨🛡，在此之前由政府為銀行存款提供隱形擔保。隨著改革開放的推進🕵🏽‍♂️，中國的金融體系發生了深刻的變化，金融體系的穩定，尤其是銀行業的穩定，成為最受關註的問題之一。從隱性擔保到顯性擔保的存款保險製度，從國家信用背書到製度框架的保障，這一系列轉變會給不同的銀行帶來什麽影響🧚‍♂️🐎？中國公眾對銀行存款的信心又將如何變化？

本文利用中國推出存款保險製度這個準自然實驗🧑🏻‍🦯‍➡️，首次通過事件研究法‼️，結合中國存款保險製度推出進程中的三個重要時間窗口，對16家在滬深交易所上市的銀行進行了數據上的考察和分析，實證檢驗和識別市場對於隱性擔保和存款保險的看法，並將試圖對這些問題進行分析和解答。

存款保險是事關民生的金融穩定器

存款業務是銀行負債業務中最重要的業務，也是商業銀行資金的主要來源🍀。“對銀行來說，具有最重要意義的始終是存款”，馬克思的論斷清楚地揭示了存款業務對銀行的重要性。

存款業務提供的資金是商業銀行資產業務和中間業務的基礎，也是銀行獲取存貸款利差的基石🧛🏻，而存貸款利差大小更是衡量商業銀行盈利能力的重要指標之一（從狹義上說，存貸款利差指貸款利率與存款利率之差）。此外，鑒於銀行業在現代金融體系中的重要地位，存款不僅是銀行開展業務的主要資金來源，更是現代金融體系運轉的重要基礎👨🏿‍🍳。

隨著金融市場的發展，銀行高風險高利潤的復雜業務品類增多，如衍生產品、結構性融資等表外業務比重不斷增加，銀行產品的潛在風險越來越大，對銀行經營能力的要求也水漲船高。由於經營不善引起壞賬損失累積，進而導致破產的例子，在銀行業屢見不鮮🎩🃏。相比一般企業的破產，銀行破產的影響要大得多⛓。就存款層面而言，銀行破產意味著儲戶存款的損失，而存款的損失容易引發公眾擠兌的現象，造成流動性危機👩🏽‍🌾，進而引發社會恐慌，影響到其他銀行，甚至擴散至其他金融機構🕑，最終引起金融業的系統性風險。尤其是在中國這樣的高儲蓄率國家🍭，銀行的破產甚至有可能引發社會動蕩。

為避免銀行破產帶來的進一步的擠兌，同時也為了保護中小儲戶利益和維護社會穩定，19世紀末美國國會開始討論存款保險問題。1829——1917年，美國有14個州已經建立了存款保險製度。1929——1933年“大蕭條”期間，銀行擠兌致使美國的銀行體系瀕臨崩潰。

美國國會在1933年通過了《格拉斯-斯蒂格爾法案》，並成立了銀行存款保險的政府機構——聯邦存款保險公司（FDIC）💢，1934年開始實行存款保險製度。此後，絕大多數西方發達國家以及印度、哥倫比亞等部分發展中國家效仿美國，先後引入了存款保險製度，以防範銀行擠兌和保障金融體系穩定➝。

事實上，對於金融體系相對脆弱的新興市場經濟體而言，存款保險製度不僅能夠有效避免大面積的銀行擠兌現象，發揮金融穩定器的功能，更有助於推動金融風險處置的市場化進程🍄。而且，存款是公眾最直接和最基礎的資產管理方式，存款保險製度的實施也與人們的切身利益息息相關。

中國式隱形擔保的隱患

與發達的歐美國家相比，中國的存款保險製度正式誕生的時間比較晚。2012年1月初，在第四次全國金融工作會議上提出了要抓緊研究完善存款保險製度方案，會議擇機出臺並組織實施相應措施🛺。2014年11月30日，國務院發布《存款保險條例（征求意見稿）》。2015年3月31日，《存款保險條例》正式發布，並於當年5月1日起正式實施🧑🏻‍🦯‍➡️。根據《條例》規定，各家銀行向保險機構統一繳納保險費☂️，一旦銀行出現危機🤹🏽，保險機構將對存款人支付最高50萬元的賠付額👨‍🦽。

但這並不意味著中國此前沒有存款保險製度🟰。事實上，中國的銀行一直以來都享受著一種以國家信用為擔保的隱性存款保險，即政府作為最後一道保障來維護存款人的權益。公眾不相信政府會放任銀行倒閉，無論多麽高風險的銀行理財產品出了問題，政府都會出手相救。即使銀行不幸倒閉🦢，中央政府和地方政府也會為其“買單”，承擔退出機構的債務清償責任。例如🎶📢，1998年海南發展銀行倒閉時，央行為確保儲戶免受損害👏🏽，采取對自然人的存款全額兌付的解決方案，將他們的存款賬戶上的存款按全部價值轉存到規模大很多的中國工商銀行。2014年江蘇射陽農商行被傳倒閉引發擠兌潮💇，該行的總行董事長親自押著運鈔卡車帶著約4000萬元人民幣現金趕來分理處，當時櫃臺擺上了半人高的鈔票🛖，當地官員通過電視媒體安撫群眾👩🏽‍💼，表示一定會保證存款安全🚆。

隱性的存款保險雖然保證了儲戶存款的絕對安全🔣，大大降低了銀行擠兌的風險🤷🌼，但將風險沉入水面之下帶來了更大的隱患。由於背後有政府兜底，商業銀行在獲得隱形擔保後往往會采取更激進的經營策略🫄🏽🧂，導致銀行的道德風險問題愈演愈烈。近年來出現了大量的剛性兌付、多層嵌套乃至影子銀行業務等市場亂象👨🏼‍🦲，銀行業資金脫實向虛，影響到了我國金融體系的穩定🫷。如果任其發展𓀉，或將引發系統性金融風險。防範並且化解金融風險，消除隱患，打破剛性兌付和隱形擔保並存的局面,讓金融風險的冰山不再隱遁在水面之下🍴，成為金融工作的重中之重。

“冰山顯影”打破剛兌慣性

1905年，號稱當時世界上最豪華的郵輪——泰坦尼克號在處女航中即遭遇冰山🦦，船體斷裂後沉入大西洋。為解決水下冰山對遠洋船只的威脅，人們發明了聲呐技術以探測水下冰山。聲呐技術使藏於水面之下的冰山完全“顯影”🙋🏽‍♂️，人們也得以看清楚水面之下冰山原來的樣子。

如今存款保險製度在我國正式推出，其效用正如聲呐技術🌚👷🏽‍♀️，讓金融風險不再隱身在政府信用背書之後，將存款的隱性擔保顯性化；而公眾的反應變化，也恰如“冰山顯影”效應一樣♞，不僅讓我們看到存款保險製度給不同的銀行帶來的影響☪️，導致的公眾對於銀行存款的信心變化🤺🏚，更可以管中窺豹🧗🏼‍♀️，推測出公眾對於金融風險市場化的意識養成情況和接受度👋。

在正式存款保險製度推出之前😁☛，對銀行的隱形擔保存在兩種猜想：一是政府僅對大銀行提供隱性擔保；二是對所有銀行都提供隱性擔保。

在存款保險製度正式推出之後，這兩種猜想將導向兩種不同反應。如果是前者🧔🏽👯‍♂️，正式存款保險製度的推出相當於加了一層信用保護🍰，市場會相信地方性中小銀行的存款在製度的保護下🏋🏿‍♂️，將變得更加安全。其作用體現在股票價格上，就表現為中小銀行的股票相對於大銀行股票的超額收益率會上升。

反之👩🏼‍🎓，存款保險製度將隱形擔保顯性化👩🏼‍⚕️，最高償付標準的製定為以往的無限額擔保加了一個限定範疇，意味著銀行將承擔更多的風險。此時公眾會懷疑銀行可能會破產🧑🏻‍🍼，反而增加了對銀行存款安全的不信任，尤其是對中小銀行而言🪦。同時🚵🏿，在存款保險製度推出後🤛🏼🧏🏿‍♀️，大銀行由於“大而不倒”，相對於中小銀行更有優勢。其影響體現在股票價格上，就表現為中小銀行的股票相對於大銀行股票的超額收益率下降。

為了驗證這兩種猜想🐑，我們基於事件研究法，以《存款保險條例（征求意見稿）》發布、《存款保險條例》正式發布、實施這三個重要事件窗口為沖擊事件，選取滬深交易所的16家上市銀行，分別選擇上證綜指和深證成指作為對應的市場指數🏃‍♂️‍➡️，進行了數據上的考察和分析。

從時間層面縱向來看，相較於征求意見和正式實施，《存款保險條例》正式發布的當天🌸，銀行股具有比較明顯的負超額收益率🤾🏻‍♂️。對此我們認為可能是具體條例細節和明確施行時間的公布標誌著存款保險製度的正式確立🎰，而且那段時間也有更多相關的媒體報道和分析文章湧出🅱️，這對於公眾的沖擊更大，之後隨著時間推移，公眾對於存款保險製度的反應也越來越淡。

從國有銀行👨‍👩‍👧、股份製銀行和城市商業銀行之間的橫向比較來看，存款保險製度的推出對於規模較大、全國性的國有銀行和股份製銀行的沖擊並不顯著🏄🏼，而對於規模較小、地方性的城市商業銀行有較為顯著的負向效應。這說明市場普遍認為此前中國政府對所有銀行都提供了隱性擔保，與此同時，人們也更相信國有銀行“大而不倒”#️⃣。依靠其網點眾多的先天優勢和“國”字號的所有製屬性✌🏽，國有銀行在金融體系中占據著至關重要的地位🧥👩‍🎓，因而當面臨困境時公眾對政府紓困的預期也更加強烈🍼，即使推出了明確政府擔保上限的存款保險製度，對國有銀行也並沒有影響。

另外，存款保險製度將隱形擔保的顯性化在短期內非但沒有增強人們對於銀行存款安全性的信心🧑🏻‍🦽‍➡️👁‍🗨，反而造成人們對於銀行存款主觀預期風險的上升。因為它將過去隱性的存款政府擔保顯性化了，儲戶尤其是大儲戶對於部分政府擔保的擔憂可能會使其將部分存款從一家銀行轉向多家銀行👱🏽‍♂️，甚至轉向保險、券商🛻、信托等非銀行業金融機構，從而增加了銀行負債端的成本競爭壓力。此外，存款保險製度需要銀行交納保險費，這在一定程度上影響著銀行凈利潤水平。值得註意的是，存款保險製度的設計原本是為了增強金融體系的穩定性🧗🏼‍♀️，卻在短期內可能給銀行體系帶來風險❇️。在金融風險凸顯的當下，尤其需要引起關註。

不過，在經過初期的意識破冰後🤲🏽，存款保險製度將隱藏在水面下的風險通過製度框架的方式進行疏導💕，有助於樹立儲戶的風險意識，有助於打破民眾剛性兌付的慣性思維，推動利率市場化，促進銀行之間的有序競爭。從長遠來看，這對厘清政府信用和銀行信用的邊界，將風險引入金融體系🏄‍♂️，推動利率市場化🥷🏻，對中國以至整個新興市場國家的金融體系深化改革都具有積極的意義🖕🏿。

本文根據《存款保險製度如何影響公眾對不同銀行的信心？——來自中國的證據》（《金融研究》2018年第6期）改寫，原文作者🫷🏿：王永欽♐️、陳映輝、熊雅文👇🏼，改寫者🥶：顧研、王潔陽，編輯🈸：潘琦。