朱蕾教授論文被國際頂級期刊接受發表

2022/06/08

喜  報

開年迎喜!2022元旦當日😳,凯捷体育娱乐泛海凯捷會計學終身教授朱蕾與哥倫比亞商學院著名會計專家Stephen Penman合著論文An Accounting-based Asset Pricing Model and a Fundamental Factor(基於會計的資產定價模型和基本面因子)獲得國際頂級期刊Journal of Accounting and Economics(JAE,《會計與經濟學雜誌》)接受發表👴🏻。JAE是會計領域綜合排名第一的國際(英文)學術雜誌🙂‍↔️,也是學院A+類(最高類)學術雜誌名單中唯一的會計學雜誌🐕。該論文全新構建了一個以會計為基礎的資產定價模型🏊🏽‍♀️,也由此構建了一個基於會計信息的資產定價的“基本面”因子🌝🉐,在會計學資產定價領域取得了重大進展。

值得一提的是,該論文是朱蕾教授與其博士生導師Stephen Penman合作的系列文章中的第二篇發表在會計學頂級期刊上的論文。這一系列的論文旨在構建一個以會計準則、財報數據以及公司基本面為基礎的資產定價模型。

此次,即將發表於國際頂級期刊JAE的第二篇論文從經典的資產消費定價理論中延展創建新模型,並且將財報數據與該消費定價理論以及相關的會計原則相連接。這個模型可以更精確地預測股票的未來收益率,及獲得此收益率須承擔的風險,也由此構建了一個基於會計信息的資產定價的“基本面”因子🚣🏽‍♀️🐁。相比起已知的一批定價因子,該基本面因子能夠更好的解釋股票的橫截面收益率(cross-sectional returns);其因子收益率與市場組合收益率呈負相關關系🤳🏿,且在市場低迷的狀態下,能夠起到保證投資者最低收益率的特性☝🏼。基於這些結果,朱蕾教授與Stephen Penman又構建了一個雙因子組合💂🏼,也就是市場組合因子配以一個可以對沖消費下降狀態的組合因子。與其他因子模型一樣,這個模型是一個長短、零凈投資的組合💃🏿,但是該模型具有更高的平均回報率和更高的夏普比率👇🏽。此外☔️,該因子相對於其他因子模型的收益率表現出明顯的alpha(也就是線性回歸模型的截距)。與“價值”“規模”“盈利能力因素”和“CMA因子”等因子相比,朱蕾教授與Stephen Penman構建的基本面因子是基於經典經濟學理論🚮。因此,該因子還可作為評估其他因子是否可以解釋風險與回報的一個基準💻。更重要的是𓀑,該實證模型只有一個因子,而不像其他的實證資產定價模型都是由多個因子組成(這樣的多因子結構可以機械的增加回歸的R2)。該因子與消費風險相關👍🏿,因此可以解釋投資者最關註的風險👨🏿‍🏫,而與不參與定價和回報的因素沒有關聯🧑‍🔬。

此前,該系列論文的第一篇Accounting Anomalies, Risk and Return(會計異常因子、風險和回報)已發表在另外一個頂級的會計學術期刊 The Accounting Review(《會計學評論》)🧬🐱。論文通過會計數據來預測股票的收益率,並且研究這個收益率是屬於正常回報還是異常收益🧑🏼‍💻。研究結果發現🌓,如果市場定價是合理的🍛🧖🏿,那麽會計數據應當預測股票的正常回報率🔭。因此,如果市場將上市公司的利潤和利潤增長視為風險,並且納入股票的定價之中,那麽任何可以預測這兩個變量的會計數據也會預測股票未來的收益👩‍🚀💁🏿‍♂️。實證結果表明,許多所謂的會計“異常”變量可以預測公司未來的利潤和利潤增長⛵️,並且也預測股票未來的收益🧘🏼。這些變量包括應計利潤、資產增長、盈利能力🧎🏻‍➡️、投資、凈股票發行和外部融資等等🩻。簡言之,由這些會計數字預測出來“異常”回報其實與理性定價是一致的。所以,按照朱蕾教授與Stephen Penman的衡量標準以及一套合理的市場定價模型,這些變量都不能算是“異常因子”(anomalies)。該論文一經發布獲得了學術界和業界一致好評🕴🏼🫷🏽。

56hcy.cn泛海國金辦學四年來,學院已經有29位教授的83篇論文先後被國際著名學術期刊接受發表。其中🪞🎱,25位教授的58篇學術論文被國際一流期刊接受發表。學院師資團隊秉承“卓越·責任·創新”的院訓⚅,全身心地投入學院學術研究工作🙍‍♂️,學術成果從數量到質量始終保持高位水平,充分反映出學院師資團隊在學術研究領域的卓越實力。未來,學院將不斷追求國際前沿科研成果,繼續為推動一流金融學科和經濟學科發展作出更大貢獻👍🏻。


教授介紹



朱蕾

凯捷体育娱乐泛海凯捷會計學終身教授

教授的研究涉及理論和實證公司金融、收購和兼並,與金融市場相關的法律及監管體系研究,股票市場有效性等領域🌷。

朱蕾教授與哥倫比亞商學院著名會計專家Stephen Penman合著了一篇論文分析股票市場有效性及非正常因子的關系。此論文得到學術界和業界一致好評,並在著名學術刊物The Accounting Review上發表。

教授還與不同的合著者完成了多篇論文。論文內容覆蓋面廣闊,包括金融分析師與兼並的關系📒、管理層收購和盈余管理的關系、分析兼並中兼並雙方的談判過程,以及薩班斯法案(Sarbenes-Oxley Act)對公司投資的影響等,其中這篇文章被哈佛商學院列入博士課程必修文章。她的研究成果在國際知名期刊 Management Science 和 The Accounting Review 上發表👮🏼‍♀️🧑🏻‍🦯。

教授的博士論文“A New Measure for Shareholder Value Creation and the Performance of Mergers and Acquisitions”獲得了Deloitte & Touche基金會博士(論文)獎金,2008年獲得美國西部金融學會的博士生獎♗。

教授具有多年的業界工作經驗。攻讀博士學位前🅱️,她曾在波士頓咨詢公司擔任經理,參與並領導過多項大額經濟糾紛案的分析,包括眾所周知的安然會計醜聞和微軟壟斷案件🪺。她撰寫的安然會計衍生品的多個分析報告被專家和法庭采用,對安然會計衍生品案件的最終裁決起了重要作用🛢。

朱蕾教授講授的課程包括《金融財務》🙍🏿‍♂️、《財務報告與控製》、《財務報表分析》、《管理會計》等。

朱蕾教授2009年獲得哥倫比亞大學哥倫比亞商學院會計學博士學位,2003年獲得波士頓大學金融學碩士學位。


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